鐘鳴遠，博遠基金管理有限公司總經理。歷任國家開發銀行深圳分行職員、聯合證券投資經理、泰康人壽公司固定收益策略研究員、新華資產管理有限公司固定收益高級投資經理、易方達基金經理及固定收益總部總經理兼固定收益投資部總經理、大成基金固定收益首席投資官及公司副總經理。

持有人利益至上

鐘鳴遠是國內固定收益證券市場發展壯大的親歷者，“固收大佬”是業內賦予他的常用標簽。他曾先后帶領易方達基金和大成基金的固定收益團隊，將管理規模從數十億做到千億級，主要管理產品業績長期位居同類產品前列，素來以大類資產配置能力突出、投資風格穩健、歷史業績優秀著稱，在業內有口皆碑。

2016年年中，鐘鳴遠開始全力籌備博遠基金。歷經三年磨礪，博遠基金于2019年7月正式成立。

經歷多年資管行業的耕耘，鐘鳴遠認識到，嚴格的監管框架、專業化運作導向、投研體系建設、市場化薪酬和激勵機制為特點的頂層機制設計，是公募基金行業健康發展的基石，而人才的培養與聚集則是行業快速成長的推進器。鐘鳴遠表示：“資產管理機構的天職是‘受人之托，代人理財’。成立博遠的初衷，就是想打造一個在出發點上真正以持有人利益至上，在目標上以投資業績而非規模為導向的精品資產管理平臺?！?/span>

盡管行業競爭不斷加劇，鐘鳴遠對管理規模并未投入太多關注：“大家都關心我對管理規模的定位，在這一點上我們認識很清晰：博遠基金的主要目標是把產品做好，讓產品體現我們的專業管理能力?！?/span>

鐘鳴遠強調，規模不是我們當前考慮的重點，以專業屬性帶動規模提升才是我們要走的路徑。從戰術上講，公司計劃在未來1至3年打造出適合自身的市場辨識度，而其中的關鍵則在于專業性被市場認識和認可的程度。

鐘鳴遠解釋，在前期，博遠基金的發展重點是布局核心的固定收益類基金品種，陸續發行二級債基、純債基金、中短債基金、混合基金等，爭取通過鮮明的風格和良好的業績體現專業管理能力，為投資人提供實現資產配置需求的專業產品。

“從長期戰略上講，公司的目標是成為符合中國市場特點的全天候策略資產管理機構?！辩婙Q遠坦言：“我們希望可以跨越不同經濟周期和市場周期，為客戶提供相對穩健的回報?！?/span>

讓業績穩健可持續

“全天候策略”一詞在業內并不陌生，而如何真正落地踐行尤為重要?！按箢愘Y產配置能力是關鍵?！辩婙Q遠一針見血指出，這將是博遠基金的核心投研優勢，也是發展全天候策略產品線的起點。

目前，博遠基金已基本建立成體系的、自上而下的、隨外部環境變化而靈活且有效調整的資產配置方法體系，這將有助于基金經理投資業績的“可預期、可持續、可復制”。關鍵是，在鐘鳴遠看來，這也是打造有“辨識度”的產品特色的重要基礎。

在鐘鳴遠的方法論中，他將這套體系的特點總結成三個方面：

第一，是在投資邏輯上堅持自上而下。

鐘鳴遠指出，自上而下的投資方法，首先在于對宏觀經濟背景、市場供求與流動性、個券/個股估值與具體特性這三個層面的分析。其中，排除噪音干擾，相對準確地把握宏觀經濟走勢和脈絡，是優秀基金經理做好大類資產配置的先決條件；其次，把握好中期趨勢?；鸾浝硇枰A判每半年/季度的宏觀因素、流動性和市場供求變化，做好組合倉位、久期、杠桿、信用等級等的調整，這將有助于把業績做到行業領先水平。

對于債券基金而言，把握好了利率債、信用債和可轉債的配置時機和側重點，債券的總體倉位與久期安排合理，嚴格做好信用分析，債券基金就能夠較大概率獲得市場平均水平之上的收益。對于市場的短期波動，基金經理要適度把握交易性機會。

第二，是在路徑上強調資產配置。

鐘鳴遠介紹，通常來說，提升固定收益組合的投資業績有兩條路徑：

首先，是通過明顯的信用等級下沉來提升組合的票息回報，這需要有完善的高收益債市場配套環境，但當前的環境尚不具備。對于流動性需要保持良好狀況、重視風險管理的公募基金管理公司來說，選擇此路徑的風險不容忽視。

其次，依靠良好的大類資產配置能力，通過把握多類相關性較低資產的風險調整后收益水平來提升整體組合收益率，這是理論上容易確認，但實踐上存在諸多操作難題的策略。

傳統的全天候策略或基于美林時鐘周期的投資框架，關注點主要在經濟增長和通脹水平上。但在目前的市場上要做好投資，還需要對貨幣政策、流動性變化和宏觀監管導向具備良好的判斷能力。此外，大類資產配置不僅要關注市場外的因素，了解并熟悉市場里銀行、保險、基金、券商等各大類投資主體的配置策略、配置風格和配置偏好也同樣重要。

最后，基金經理如何平衡并組織不同風險收益特征的底層資產，也是對其管理能力的巨大考驗。

“基于我們過去十多年積累的投資框架和成功實踐，把握好大類資產配置將是博遠基金堅持做也有能力做好的事?！辩婙Q遠表示。

第三，合理兼顧長期穩健目標與短期相對排名的沖突。

鐘鳴遠表示，從配置框架上講，絕對收益目標和相對收益目標是不兼容的。落實到操作層面上，兩類目標的組合配置思路、配置原則、組合管理乃至績效回溯、風險管控都有明顯差異。對追求長期穩健回報的基金管理人而言，長期回報既要考慮絕對收益，也要在年內的考核周期中兼顧相對排名。

一般而言，絕對收益組合需依靠大類資產配置來突破每類資產的收益缺陷，基金經理依靠管理不同類屬資產的配置倉位來達成組合目標；相對收益組合主要是錨定目標基準或相對排名，主導策略更多是基準倉位/基準排名上的適度偏離。

“合理兼顧長期穩健目標與短期相對排名，化長期收益為中短期相對策略，也將是博遠基金準備傾力打造的核心能力?！辩婙Q遠表示。

賦予優秀的人優秀的機制

近年來，隨著國內金融行業的高速發展，公募基金公司從“以資本為本”逐漸轉向“以人為本”，出現了員工持股和由專業人士發起設立的公募基金公司。由專業人士發起持牌金融機構，是我國金融行業公司治理上的重要試點。

鐘鳴遠坦言，博遠基金十分珍視這樣的歷史機遇，股權結構以發起人和員工持股平臺持股為主，員工持股平臺股份占比在同類機構中較高，所有股東均在公司任職，核心團隊由具備公募基金行業資深經驗和專業能力的人士組成。

“大家基于共同的初衷走到了一起，以相同的價值觀專注做好一件事——發揮共同的聰明才智，把對投資的理解、對市場的思考在博遠的平臺沉淀下來，并做出良好的實踐，真正釋放專業的力量?！辩婙Q遠說。

新設基金公司的管理運作往往面臨諸多挑戰，鐘鳴遠認為公司管理的核心是要“成就人”，而不是“管理人”。

鐘鳴遠堅信，資產管理機構最核心的資產是人，所以在組建博遠基金的歷程中，最重要、投入精力最多的是找到合適的人，并且以優秀的機制將優秀的人才組織起來。

早在2016年籌建公司之初，就有了一批同時具備專業能力又認同博遠初衷的高管骨干，跟隨鐘鳴遠共同走上創業之路。此后，通過不斷明確公司的發展目標，構建股權結構、公司組織架構、投資決策機制，又不斷地有資產管理行業的資深人士加入了博遠的團隊。

鐘鳴遠介紹，博遠基金現設有5個專業委員會，11個一級部門，公司堅持“以研究驅動投資”的專業理念，已形成完善的投研決策流程與組織機制。人才結構上，博遠的高管團隊以業內知名的優秀專業人士為主，部門管理人員亦全部是資產管理行業的資深人士。

為了打造最優秀的“核心資產”，鐘鳴遠十分重視人才的培養。他認為公司要立足長期發展，則綜合能力的形成和傳承是一定要做的。

“一家創業公司的負責人必須對投資者負責，對公司負責，對團隊負責，讓每個人都能感受到只要在這個平臺上專注做事就能得到能力的提升?！?/span>

作為資深專業的投資人士，鐘鳴遠對人才的培養和挖掘亦非常擅長。談到具體如何培養投研人才，他表示：“對投研人員的培養可以理解為選人、用人、培養人三個環節。在選人方面，在必需的專業素養基礎上，相比人數的投入，我更關注團隊成員是否具備聰明和專注兩項基本素質，聰明的人能向著目標不斷提升，而專注的人能不被各種噪音干擾。在用人方面，充分尊重基金經理的個人判斷，但基金經理的判斷必須是經得起討論甚至爭論的判斷。在培養人才方面，我們不僅要有好的機制保障，還要有好的做法，不能是指令式地教導?！?/span>

“我一直認為，沒有所謂的‘資產荒’，只有‘能力荒’。在任何市場環境中，總有策略和品種能獲得良好回報?！辩婙Q遠認為，優秀團隊中的每個人都要有超出同行的過人之處。博遠基金特別鼓勵并去幫助每個人挖掘和發揮他的自身強項?！皩τ诨鸾浝?，基于自身的專業領域去做主動管理，在市場風格與之吻合時把握住機會，市場風格不符時耐得住寂寞，做防守策略投資，長期來看，業績自然會脫穎而出?！?nbsp;

談到市場與競爭環境，鐘鳴遠認為，自2018年資管新規正式發布以來，資產管理行業整體面臨打破剛兌和產品凈值化的趨勢。與此相適應，要求資產管理機構的投資管理能力由短期、剛性兌付向長期、市場化運作的方向轉變，由規模導向向業績導向轉變。在此過程中，優秀的機構更需具備從不確定性中尋找確定性的能力。

另一方面，信用風險市場化和低利率時代是未來幾年內都無法回避的趨勢。兩種因素疊加，資產管理行業的競爭更加純粹，難度系數更高。而更加激烈的競爭環境反而讓鐘鳴遠的思路更為清晰：“結合當前及未來一個時期的市場環境，公司計劃選擇可適當參與股票市場的二級債基作為我們的首只公募產品。我們希望通過這只產品，體現我們良好的大類資產配置能力，爭取實現復雜市場環境中的穩健回報，真正實踐持有人利益至上的宗旨?！?/span>